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电子行业：把握周期性拐点 荐7股
·把握下一个电子复苏拐点。受终端需求下滑以及下游客户去库存的双重打击，上一轮电子周期的下行期在2008年下半年加速下滑，并在08年4季度见底。今年上半年需求企稳以及下游库存回补导致了电子股反弹；下一轮电子复苏行情应该来自于行业产能的不足和终端需求的提振。
·09年上半年反弹来自于中国市场需求和库存回补。受益于中国3G网络建设和家电下乡的需求拉动，以及下游客户的库存回补，电子行业上半年演绎了一轮可观的反弹行情。
·下一轮电子复苏将来自于半导体产能不足和终端需求提振。展望09年下半年，电子行业的下一轮复苏行情应该来自于全球(尤其是美国终端需求的提振，以及半导体行业的产能不足。根据我们的预测，半导体供给不足应该在今年3季度开始显现，同时美国市场的终端需求也应该在下半年有所改进，因此我们判断下一轮电子复苏行情应该在3季度中开始演绎。
·投资逻辑。由于前期涨幅较大而导致估值较高，以及近期内美国终端需求改进尚缓，我们认为短期内行业仍将维持震荡行情。我们会跟踪美国终端需求以及半导体产业供需关系的变化，来把握下一个复苏拐点。从整个电子行业来说，我们看好二大投资主题:周期性电子复苏(歌尔声学，生益科技，大族激光)；节能/新能源(长城开发，法拉电子)；成长型小行业龙头(大立科技，证通电子)。
·风险因素:09年下半年美国经济复苏程度低于预期以及国际利率的波动。
·行业评级及股票推荐。首次给予行业“中性”评级。个股上，我们给予歌尔声学“买入”评级，给予生益科技、大族激光、长城开发、法拉电子、证通电子、大立科技“增持”评级。（中信证券）
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